A股不是實(shí)物股票，以無(wú)紙化電子記賬，實(shí)行“T+1”交割制度，有漲跌幅（10%）限制，參與投資者為中國(guó)大陸機(jī)構(gòu)或個(gè)人。據(jù)悉經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱A股全面牛市不太現(xiàn)實(shí)，詳細(xì)情況是怎么樣的呢？和小編一起來(lái)詳細(xì)了解一下吧。

核心觀點(diǎn)：

1、2024年總體來(lái)看是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策會(huì)適度加力，可能比2023年大。貨幣政策上降準(zhǔn)跟降息都有空間，但降準(zhǔn)的空間會(huì)更大，降息空間相對(duì)不太大。

2、作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Γ康禺a(chǎn)地位依然存在，房地產(chǎn)行業(yè)改善、穩(wěn)定的空間會(huì)很大，關(guān)鍵在于政策要全國(guó)一盤(pán)棋，不能夠各自為政。

3、2024年人民幣還是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣，人民幣的國(guó)際地位能夠進(jìn)一步得到提高，但是不要期望人民幣會(huì)對(duì)美元大幅度升值。

4、2024年債市應(yīng)該還有機(jī)會(huì)，但是空間跟2023年比會(huì)小。

5、A股市場(chǎng)期望全面牛市是不太現(xiàn)實(shí)的，還是要緊扣科技發(fā)展、自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)這個(gè)大主線。

1月8日，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在澎湃財(cái)經(jīng)—首席連線2024跨年展望節(jié)目中，就2024中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和投資思路分享了自己的看法。

李迅雷，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，是最早從事國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)研究的人士之一，在業(yè)內(nèi)頗具影響力。

2004年被世界金融實(shí)驗(yàn)室、《世界經(jīng)理人周刊》評(píng)為“中國(guó)最具聲望的100位證券分析師”，也曾獲得《新財(cái)富》首屆“杰出研究領(lǐng)袖”、“年度最佳首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”等榮譽(yù)。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

2024年機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

問(wèn)：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)2024年將作何走勢(shì)？今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主題又是什么？

李迅雷：2024年我們還是面臨著一些困難。比如部分行業(yè)還存在一定風(fēng)險(xiǎn)，外部環(huán)境波動(dòng)可能會(huì)更大。這些都給我們2024年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)一些影響。

這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到舉措還是把效率放在第一位，并不片面的追求高增長(zhǎng)，不為了完成任務(wù)而去完成任務(wù)，所以財(cái)政政策這個(gè)提法叫適度加力。

適度加力，就意味著可能更加注重效率，包括貨幣政策也不例外，貨幣政策提法是精準(zhǔn)有效，而過(guò)去的提法是精準(zhǔn)有力。

說(shuō)明我們要更加注重效率，不搞大水滿貫，這就是宏觀政策上面做了一些微調(diào)，大的方向還是沒(méi)有變。

同時(shí)還要把擴(kuò)大內(nèi)需和供給結(jié)構(gòu)性改革統(tǒng)籌考慮，相互促進(jìn)，又在化解風(fēng)險(xiǎn)上也提了很多要求。所以2024年總體來(lái)看是機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

剛剛開(kāi)年，政策的落實(shí)和推進(jìn)，還有待進(jìn)一步的觀察?？傮w來(lái)講，2024年有信心能夠?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

貨幣降息空間不大，主要看財(cái)政

問(wèn)：2024年的貨幣和財(cái)政政策會(huì)更加寬松和積極嗎？

李迅雷 ：我覺(jué)得應(yīng)該是會(huì)更加寬松，更加積極。

財(cái)政政策會(huì)適度加力。適度加力并不等于壓力幅度要比2023年小，可能會(huì)比2023年大。

2024年，財(cái)政支持的力度不會(huì)主要體現(xiàn)在投資方面，而會(huì)體現(xiàn)在消費(fèi)這一關(guān)。

至于財(cái)政赤字率，名義的財(cái)政赤字率即使不那么顯著提升，2024年應(yīng)該也會(huì)在3%以上，但是廣義財(cái)政赤字率應(yīng)該會(huì)比2023年會(huì)更高一些。

貨幣政策上降準(zhǔn)跟降息都有空間，但降準(zhǔn)的空間會(huì)更大。

而降息空間相對(duì)不太大。因?yàn)樵谶@一輪全球的通脹中，我們是降息，美聯(lián)儲(chǔ)、歐盟、日本都是加息，隨著通脹的回落，他們的降息空間更大。

另外一方面，降息的幅度也受制于銀行的盈利模式。我國(guó)銀行主要的收入來(lái)源是息差收入，如果利率降的過(guò)低，息差收入就會(huì)減少。

所以貨幣政策降準(zhǔn)降息空間都會(huì)有，但是主要還是注重于看財(cái)政政策，因?yàn)樨?cái)政政策它更有結(jié)構(gòu)性，空間也會(huì)更大一些。

房地產(chǎn)未來(lái)還有發(fā)展空間

問(wèn)：接下來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展空間在哪里？

李迅雷：任何一個(gè)國(guó)家都應(yīng)該接受這個(gè)現(xiàn)實(shí)，房地產(chǎn)的依賴度一定要降下來(lái)。中國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，也是因?yàn)楝F(xiàn)在房地產(chǎn)投資從過(guò)去正貢獻(xiàn)變成負(fù)貢獻(xiàn)。

當(dāng)然不能說(shuō)房地產(chǎn)現(xiàn)在是負(fù)貢獻(xiàn)就放棄房地產(chǎn)，這不太現(xiàn)實(shí)。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，也反復(fù)強(qiáng)調(diào)要先立后破。

如果要有新的東西來(lái)替代房地產(chǎn)，或者有新的東西替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，必須先把產(chǎn)業(yè)，行業(yè)做大，然后再慢慢替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)。

現(xiàn)在還沒(méi)有新的動(dòng)能能夠完全替代房地產(chǎn)，所以要保持房地產(chǎn)的穩(wěn)定，不能讓它出現(xiàn)大的滑坡。目前出臺(tái)了比較多的政策來(lái)實(shí)現(xiàn)這樣的房?jī)r(jià)、定價(jià)的預(yù)期目標(biāo)。

房地產(chǎn)在今后還是有空間的，比如現(xiàn)在有三億新市民，有購(gòu)房的剛需。另外房地產(chǎn)已經(jīng)有二十多年的上升周期了，2000年年初的房子也進(jìn)入更新改造階段，改善性需求比較大。

房地產(chǎn)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Γ匚灰廊淮嬖凇?/p>

當(dāng)然需要有配套工作，政策怎么更加合理，怎么能夠做到更加精準(zhǔn)。比如戶口的落戶，能不能進(jìn)一步的放松？

現(xiàn)在首套房、二套房的首付比例也都下降了，利率也下降了，但還是不夠，尤其對(duì)新市民的購(gòu)房怎么去解決？

所以房地產(chǎn)行業(yè)改善、穩(wěn)定的空間會(huì)很大。關(guān)鍵在于政策要全國(guó)一盤(pán)棋，不能夠各自為政。

人民幣保持強(qiáng)勢(shì)但不會(huì)大幅升值

主持人：目前海外流動(dòng)性似乎迎來(lái)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，對(duì)海外變化影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有何預(yù)期？

李迅雷：從歐美的形勢(shì)來(lái)看，目前通脹率已經(jīng)顯示出回落，那么過(guò)去通過(guò)財(cái)政大量投入，搞赤字財(cái)政來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，刺激消費(fèi)也要告一段落。

2024年可能海外需求會(huì)有所回落。隨著通脹的回落，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)該進(jìn)入到降息周期。

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入到降息周期之后，美元指數(shù)也會(huì)繼續(xù)回落，那么對(duì)于人民幣匯率的穩(wěn)定相對(duì)有利。

當(dāng)然中國(guó)未來(lái)出口在全球的份額很難再提升了，這個(gè)可能對(duì)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)相對(duì)不利影響。所以也不能認(rèn)為只要美聯(lián)儲(chǔ)降息，人民幣一定會(huì)大幅升值。

人民幣長(zhǎng)期來(lái)看，它比起所有新興市場(chǎng)，包括俄羅斯、印度、巴西等是最穩(wěn)定的，基本上可以跟發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣相匹配。

但也應(yīng)考慮到，比如出口在全球份額的下降是一個(gè)不利現(xiàn)象，它跟我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段有關(guān)，比如韓國(guó)、日本的出口也出現(xiàn)下降，他們的外資也出現(xiàn)了凈流出，同樣會(huì)對(duì)他們貨幣帶來(lái)沖擊，所以應(yīng)該更加客觀的看待未來(lái)人民幣走勢(shì)。

我的觀點(diǎn)是人民幣還是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣，人民幣的國(guó)際地位能夠進(jìn)一步得到提高，但是不要期望人民幣會(huì)對(duì)美元大幅度升值。

A股投資緊扣這條大主線

問(wèn)： 2024年更看好哪些大類資產(chǎn)？具體到A股最看好哪些投資主線？

李迅雷：首先來(lái)看債券市場(chǎng)，這兩年表現(xiàn)還是比較好的。主要因?yàn)槔仕教幵谝粋€(gè)相對(duì)低的位置，而且在全球都在加息的大背景下，我們是降息。

2024年債市應(yīng)該還有機(jī)會(huì)，但是空間跟2023年比會(huì)小。我們利率應(yīng)該還是會(huì)有穩(wěn)中趨降的趨勢(shì)，但是空間不會(huì)更好。

A股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了三年調(diào)整，估值水平處在歷史的低位，從道理上講，有均值回歸的機(jī)會(huì)。因?yàn)檫B續(xù)三年下跌，尤其2022、2023跌幅相對(duì)比較大。那這應(yīng)該有一個(gè)回歸。

此外政策層面也給予明確支持，比如提出要提振投資的信心或資本市場(chǎng)。2024年我們建國(guó)75周年，那么大家的預(yù)期也有希望能轉(zhuǎn)強(qiáng)。還有 2024年會(huì)召開(kāi)舉世矚目的三中全會(huì)，為未來(lái)的發(fā)展確定大方向大目標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)人氣提升也是有利的。

不過(guò)， A股市場(chǎng)期望全面牛市是不太現(xiàn)實(shí)的。即便是大家所羨慕的美國(guó)股市，如果仔細(xì)分析一下，美國(guó)2022到2023這兩年的指數(shù)基本沒(méi)有上漲。但是什么在漲呢？科技在漲。

所以中國(guó)也一樣，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出了科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

因此從資產(chǎn)配置來(lái)講，還是要緊扣科技發(fā)展、自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)這個(gè)大主線。

全球來(lái)講，我們可能正在經(jīng)歷第四次工業(yè)革命，也就是進(jìn)入到AI時(shí)代。哪些企業(yè)會(huì)成為龍頭？哪些企業(yè)能夠成為未來(lái)的巨無(wú)霸？這方面應(yīng)該有更多的關(guān)注。

此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要從過(guò)去的投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)型，從過(guò)去注重于生產(chǎn)到以后更注重于服務(wù)轉(zhuǎn)型。

所以服務(wù)業(yè)在我們?nèi)丝诶淆g化加速的大背景之下，哪些服務(wù)業(yè)會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)還是值得期待的。

第三個(gè)方面，要看一些改革，比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的關(guān)于國(guó)企改革、財(cái)稅改革，這些改革舉措對(duì)相關(guān)行業(yè)，相關(guān)的公司會(huì)不會(huì)帶來(lái)一定的正向激勵(lì)。

比如去年年初提出的中特估，那么在這方面，到底有哪些公司被低估了，我們通過(guò)發(fā)現(xiàn)價(jià)值，也會(huì)透過(guò)這些改革來(lái)推進(jìn)它的價(jià)值創(chuàng)造。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，會(huì)發(fā)現(xiàn)哪些企業(yè)可能會(huì)崛起。

2024年這些風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

問(wèn)：2024年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行將面臨哪些擾動(dòng)？投資者應(yīng)該特別防范和注意哪些不確定性因素？

李迅雷： 2024年機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

我們經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的主要問(wèn)題，還是在于結(jié)構(gòu)性。比如說(shuō)部分行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能過(guò)剩就是因?yàn)橥顿Y的擴(kuò)張過(guò)快，消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。

在居民部門，存在居民可支配收入占GDP的比重偏低。而在居民部門內(nèi)部又存在一定程度上的收入差距問(wèn)題，這個(gè)對(duì)消費(fèi)也是不利的。

此外我國(guó)居民部門的存款額在全世界基本上是最高的，這部分的錢如果不出來(lái)，房地產(chǎn)和A股市場(chǎng)怎么能夠活躍？

另外還存在一個(gè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，房地產(chǎn)在下行過(guò)程中，它的調(diào)整什么時(shí)候能到位，恐怕大家也不要太樂(lè)觀。比如說(shuō)它會(huì)出現(xiàn)階段性的黃金回穩(wěn)，但是趨勢(shì)還是向下。

那這會(huì)不會(huì)在2024年再引發(fā)一些突發(fā)性事件，這也是值得關(guān)注的。

比如說(shuō)一些重要金融機(jī)構(gòu)，它的問(wèn)題主要是資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，他把錢借給了房地產(chǎn)企業(yè)，借給了地方政府，那萬(wàn)一出現(xiàn)了違約，可能會(huì)引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)事件和突發(fā)事件，進(jìn)而又進(jìn)一步影響到投資者預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

再?gòu)膰?guó)際環(huán)境來(lái)講，今年基本上是大選之年。美國(guó)要大選，俄羅斯要大選，好多國(guó)家今年都要大選。這會(huì)對(duì)中國(guó)與世界各國(guó)的外交和經(jīng)貿(mào)合作帶來(lái)哪些問(wèn)題，哪些風(fēng)險(xiǎn)，也是要關(guān)注的。

所以總體來(lái)講，大家在去抓機(jī)會(huì)的同時(shí)，也要注重防范風(fēng)險(xiǎn)。