皮海舟：如何讓造假發(fā)行人“破產(chǎn)入獄”？

時間：2024年1月30日16:47:22 中國財經(jīng)網(wǎng)

如何讓欺詐發(fā)行人以及嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人“破產(chǎn)入獄”，是A股市場必須面對、必須拿出答案的問題。

近期，證監(jiān)會副主席王建軍因其“以投資者為本”的表態(tài)受到市場廣泛關(guān)注。 在隨后召開的證監(jiān)會2024年制度工作會議上，他也強調(diào)“要突出以投資者為本的理念”?！耙酝顿Y者為導(dǎo)向”已成為當(dāng)前市場的流行詞。

證監(jiān)會副主席王建軍在提出“構(gòu)建以投資者為中心的資本市場”時，還特別提到“要全面加強依法監(jiān)管，特別是對上市公司的監(jiān)管”。 為此，王建軍副主席強調(diào)，要進一步完善資本市場打假打假體制機制，保持“零容忍”的高壓態(tài)勢。 我們將堅決打擊欺詐發(fā)行等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的違法行為，讓他們“破產(chǎn)坐牢”。 所有參與詐騙的中介機構(gòu)都應(yīng)該被追究責(zé)任，免得他們再痛不欲生。 正是基于王建軍的表態(tài)，造假發(fā)行人“破產(chǎn)坐牢”的說法與“以投資者為本”一起引發(fā)了市場關(guān)注和熱議。

王建軍副主席關(guān)于讓造假發(fā)行人“破產(chǎn)入獄”的說法，實際上代表了廣大投資者的心聲。 但如何讓欺詐發(fā)行人以及嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人“破產(chǎn)入獄”，是A股市場必須面對、必須拿出答案的問題。

盡管在處罰嚴(yán)厲的市場中做到這一點并不困難。 比如，美國市場對安然事件的處理，確實讓那些嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人“破產(chǎn)入獄”。 其中，安然公司首席執(zhí)行官杰弗里·斯基林被判處24年監(jiān)禁，并罰款4500萬美元； 該公司創(chuàng)始人肯尼斯·雷(Kenneth Lay)雖然因在訴訟過程中死亡而被撤銷刑事指控，但仍需繳納1200萬美元的罰款； 安然投資者通過集體訴訟獲得71.4億美元和解； 三大投行花旗集團、摩根大通、美國銀行分別向安然投資者支付了20億美元、22億美元、6900萬美元的賠償罰金。

但對于A股市場來說，讓欺詐發(fā)行人和嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的發(fā)行人“破產(chǎn)坐牢”還沒有這樣的先例。 欺詐發(fā)行案中，量刑最重的是綠色大地原董事長何學(xué)奎，被判處有期徒刑10年，并處罰金60萬元。 這距離“失去一切、坐牢”的要求還很遠(yuǎn)。 事實上，在一些欺詐發(fā)行案件中，相關(guān)當(dāng)事人仍然是欺詐發(fā)行的受益人。 坐幾年牢就能賺到數(shù)億甚至更多。 這是大多數(shù)人都愿意做的事情。 即使你為了別人而坐牢，也是值得的。 因此，對于A股市場來說，如何讓欺詐發(fā)行人以及嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人“破產(chǎn)坐牢”，是一個需要面對和解決的現(xiàn)實問題。 那么，如何解決這個問題呢？ 我認(rèn)為關(guān)鍵是解決好這三個方面的問題。

首先，我們需要完善立法，確保從立法層面讓欺詐發(fā)行人和嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人“破產(chǎn)入獄”。 在這個層面上，《證券法》基本上可以讓當(dāng)事人在欺詐發(fā)行問題上“破產(chǎn)”。 例如，可以對發(fā)行人處非法募集資金數(shù)額10%以上2倍以下的罰款； 控股股東、實際控制人組織、指使有前款規(guī)定的違法行為的，沒收違法所得，并處違法所得百分之十以上一倍以下的罰款。 如果判處最高刑罰，足以達到“破產(chǎn)”的效果。

但對于一些違法犯罪行為，《證券法》規(guī)定的處罰力度還不夠。 對于信息披露違法行為，《證券法》規(guī)定，信息披露義務(wù)人提交的報告或者披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處罰款。不少于100萬元、1000元。 處一萬元以下罰款。1000萬元以下的最高罰款顯然不足以讓披露違法信息的人破產(chǎn)，更何況對主要責(zé)任人的最高罰款還不到500萬元。

《證券法》中的這個問題在《刑法》中也同樣存在。 犯欺詐股票發(fā)行罪，數(shù)額特別巨大、后果特別嚴(yán)重或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以上有期徒刑，并處罰金被罰款。 在這里五年的起點顯然太低了。 應(yīng)當(dāng)調(diào)整為十年以上，其中重大犯罪分子的刑期應(yīng)為二十年以上。

其次，是嚴(yán)格執(zhí)法的問題。 畢竟，立法為執(zhí)法人員留下了很大的“自由空間”。 比如，對于很多違法違規(guī)行為，《證券法》的處罰是“一倍以上十倍以下罰款”。 這里，雙倍處罰和十倍處罰的執(zhí)行力度是完全不同的。 上層的處罰意味著嚴(yán)厲的處罰，而下層的處罰則可能意味著縱容違法違規(guī)行為。 因此，要讓欺詐發(fā)行人以及嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人“破產(chǎn)入獄”，必須嚴(yán)格執(zhí)法，依法嚴(yán)懲違法犯罪行為。

三要切實補償投資者。 補償投資者不僅保護了投資者的利益，而且對欺詐發(fā)行人以及嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人也給予重罰。 畢竟，在欺詐發(fā)行以及一些嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的重大案件中，對投資者的賠償金額通常是一個巨大的數(shù)字，少則幾億，多則數(shù)十億。 對投資者實施賠償，足以讓欺詐發(fā)行人和嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的發(fā)行人破產(chǎn)。 比如美國的安然案，對投資者的賠償高達71.4億美元，足以讓一些嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的人破產(chǎn)。

（本文作者簡介：財經(jīng)評論員，經(jīng)過二十年的股市磨練，對股市有著獨特的眼光和見解，是《輕松炒股》一書的作者。）