本刊編輯部 | 齊永超

　　受中國(guó)特色的估值體系、國(guó)企改革等因素帶動(dòng)，中字頭央企股近期持續(xù)發(fā)力，“三桶油”股價(jià)迭創(chuàng)新高。而在大洋彼岸，美股一只石油龍頭股，也在被“股神”巴菲特追加買(mǎi)入。與此同時(shí)，段永平、但斌等國(guó)內(nèi)知名投資人同樣在對(duì)石油股投來(lái)關(guān)注的目光。這背后，石油股蘊(yùn)藏了怎樣的機(jī)會(huì)？

　　巴菲特出手

　　再度加碼西方石油

　　沉寂一段時(shí)間之后，“股神”巴菲特對(duì)其“心愛(ài)”的石油股又加碼了。

　　據(jù)SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）網(wǎng)站文件顯示，3月3日~3月7日，巴菲特旗下的伯克希爾合計(jì)增持了580.18萬(wàn)股西方石油（OXY.US）股份，斥資約3.5億美元。至此，巴菲特持有西方石油的數(shù)量達(dá)到了2億股，持倉(cāng)總市值約為120億美元，持股比例也增至21%。據(jù)悉，去年8月，伯克希爾獲得了美國(guó)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)許可，可以購(gòu)買(mǎi)西方石油至多50%的普通股。

　　此外，除了西方石油公司的普通股，伯克希爾還持有近8400萬(wàn)份西方石油的認(rèn)股權(quán)證和價(jià)值100億美元的優(yōu)先股。

　　值得一提的是，這是巴菲特自去年三季度之后首度再次加碼西方石油。據(jù)伯克希爾此前不久披露的2022年四季度持倉(cāng)顯示，西方石油為第七大重倉(cāng)股，持有數(shù)量為19435萬(wàn)股，與三季度相比，未發(fā)生變化（見(jiàn)表1）。

　　回顧來(lái)看，巴菲特對(duì)于西方石油的“喜愛(ài)”在幾年之前就已經(jīng)體現(xiàn)。不過(guò)，在建倉(cāng)之后，巴菲特又對(duì)其進(jìn)行了多輪調(diào)倉(cāng)。

　　從巴菲特歷史持倉(cāng)西方石油情況來(lái)看，其曾在2019年3季度建倉(cāng)西方石油，當(dāng)時(shí)買(mǎi)入746.75萬(wàn)股，2019年4季度繼續(xù)大筆增倉(cāng)1146.55萬(wàn)股，至此，巴菲特持有西方石油的股數(shù)增至1893萬(wàn)股。但在2020年第2季度，巴菲特又將1893萬(wàn)股的西方石油股份悉數(shù)賣(mài)出。

　　然而，2022年，巴菲特又開(kāi)啟了對(duì)西方石油的新一輪增倉(cāng)周期。2022年1季度再度建倉(cāng)，當(dāng)時(shí)買(mǎi)入西方石油1.36億股。隨后在2022年2季度、2022年3季度連續(xù)增倉(cāng)，分別買(mǎi)入2217.67萬(wàn)股與3580.19萬(wàn)股（見(jiàn)圖1）。

　　進(jìn)一步來(lái)看，巴菲特對(duì)于西方石油的操盤(pán)可以分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段：2019年3季度~2020年2季度。該階段西方石油股價(jià)處于下跌，期間累計(jì)下跌超過(guò)60%。第二個(gè)階段：2022年1季度~2023年3月7日。該階段西方石油股價(jià)觸底反彈，期間累計(jì)上漲110%（見(jiàn)圖2）。

　　從兩*盤(pán)來(lái)看，巴菲特既有“失手”又有“精準(zhǔn)押注”。2020年5月，巴菲特曾被問(wèn)及對(duì)西方石油的投資時(shí)表示，在相應(yīng)長(zhǎng)的時(shí)間后，能源行業(yè)*大可能會(huì)獲得回報(bào)，這些業(yè)務(wù)需要較長(zhǎng)的支持性?！暗悄壳?，油價(jià)處于一個(gè)低迷的狀態(tài)。未來(lái)幾年，石油開(kāi)采可能都不值得投資。存儲(chǔ)、市場(chǎng)需求、沙特的動(dòng)作等都是需要考慮的問(wèn)題。如果在價(jià)格不理想的狀態(tài)下投資石油公司，這是錯(cuò)的?！?/p>

　　巴菲特另外表示，“石油股本不會(huì)被完全摧毀，仍然有大量金錢(qián)也在繼續(xù)投資，未來(lái)是沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)的。但是今天購(gòu)買(mǎi)石油就相當(dāng)于*，石油價(jià)格是有風(fēng)險(xiǎn)的?！?/p>

　　事實(shí)上，在巴菲特的持股中，金融、消費(fèi)的權(quán)重長(zhǎng)期以來(lái)均為最高值，但當(dāng)下，石油股的權(quán)重顯然在不斷增大。除了西方石油，巴菲特持有另外一只石油股雪佛龍的倉(cāng)位同樣較高，去年四季報(bào)顯示，伯克希爾持有雪佛龍市值為292.53億美元，倉(cāng)位占比為9.78%，為僅次于蘋(píng)果、美國(guó)銀行的第三大重倉(cāng)股。

　　巴菲特此前曾表示，之所以加碼石油，與市場(chǎng)的供求失衡狀態(tài)有關(guān)?！拔覀儸F(xiàn)在的聯(lián)邦政府儲(chǔ)存了近10億桶石油。對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)來(lái)講，我想大概10億桶也用不了多久?！薄斑@個(gè)國(guó)家有這么多的存油量當(dāng)然是好事，但是仔細(xì)想想其實(shí)也是不夠多的，所以你也不知道這3、5年中會(huì)發(fā)生什么樣的問(wèn)題，也許存量會(huì)變得非常低?！?023年2月，巴菲特在致股東的信中表示，伯克希爾擁有著一系列巨大而多元化的企業(yè)。讓伯克希爾比任何其他美國(guó)公司更廣泛地與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)未來(lái)保持一致。當(dāng)然，這“巨大而多元”的企業(yè)中也包括巴菲特近年重點(diǎn)加碼的石油股。

　　正如巴老所言，“石油價(jià)格是有風(fēng)險(xiǎn)的?！比ツ晗掳肽暌詠?lái)，油價(jià)即出現(xiàn)高位回落。而相關(guān)石油公司的業(yè)績(jī)也因此受到影響。據(jù)西方石油披露的去年三季報(bào)顯示，公司2022年前三財(cái)季盈利113.77億美元，同比增長(zhǎng)了1349.3%。而據(jù)其2月末剛剛公布的2022年第四季度業(yè)績(jī)顯示，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為17.27億美元，同比增長(zhǎng)僅為13.5%。

　　巴老對(duì)西方石油的堅(jiān)守，最終將會(huì)迎來(lái)怎樣的結(jié)局？我們會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注。

　　但斌關(guān)注石油公司回購(gòu)

　　段永平跟隨巴菲特“抄作業(yè)”

　　對(duì)于石油股的行業(yè)動(dòng)態(tài)、投資機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)投資人也在密切關(guān)注，比如但斌、段永平。

　　但斌微博最近轉(zhuǎn)載發(fā)布的多條內(nèi)容均與石油有關(guān)。如3月9日，但斌微博轉(zhuǎn)載發(fā)布了有關(guān)巴菲特出手加倉(cāng)西方石油的相關(guān)內(nèi)容（見(jiàn)圖3）。

　　3月7日，但斌微博還關(guān)注了有關(guān)美國(guó)原油公司股票回購(gòu)的相關(guān)內(nèi)容——《就不增產(chǎn)！美國(guó)原油公司1280億美元給股東，十年罕見(jiàn)》。其中有相關(guān)內(nèi)容指出，在舊能源向新能源交替之際，許多投資者都擔(dān)心，眼下從原油公司還能賺錢(qián)，可能是化石能源*的回光返照，因此急于“落袋為安”。美國(guó)原油公司去年在股票回購(gòu)和股息上的支出超過(guò)了資本項(xiàng)目支出，為2012年來(lái)首次。26家原油公司總計(jì)回購(gòu)和分紅1280億美元。

　　近年以來(lái)，美股上市公司的回購(gòu)規(guī)模不斷創(chuàng)新高。而上市公司的回購(gòu)行為很大程度上推動(dòng)了股價(jià)的上漲，甚至對(duì)于美股的牛市行情都產(chǎn)生了不小的影響。巴菲特也非常喜歡上市公司的回購(gòu)行為，其曾在2022年巴菲特股東大會(huì)上表示，其對(duì)蘋(píng)果“感興趣”，因?yàn)樘O(píng)果回購(gòu)在持續(xù)增長(zhǎng)。“只要我們的股息有0.01％的增長(zhǎng)，就會(huì)帶來(lái)很大的收益?！?/p>

　　美股幾大石油公司也在積*推進(jìn)股份回購(gòu)。巴菲特目前重倉(cāng)的石油股雪佛龍?jiān)?月將其回購(gòu)預(yù)算增加了兩倍至750億美元。西方石油在第4季度完成了其早期的30億美元回購(gòu)計(jì)劃。此外，其還最新公布了一項(xiàng)新的30億美元股票回購(gòu)授權(quán)。

　　但斌關(guān)注有關(guān)美國(guó)石油公司的股票回購(gòu)行為，或許也在看多石油行業(yè)、相關(guān)公司的未來(lái)機(jī)會(huì)。

　　不僅但斌關(guān)注，在價(jià)值派投資中對(duì)于石油股積*關(guān)注的還包括有“中國(guó)巴菲特”之稱(chēng)的知名投資人段永平。段永平是“步步高”等知名品牌的創(chuàng)始人，曾與巴菲*進(jìn)午餐，被認(rèn)為是中國(guó)最早、最著名的價(jià)值投資者之一。

　　2月25日，段永平在雪球平臺(tái)發(fā)文透露，買(mǎi)了一些西方石油的股票，其表示，對(duì)油不懂也沒(méi)興趣搞懂，只是跟下巴菲特而已。

　　3月10日，段永平雪球平臺(tái)再度發(fā)布談及投資西方石油相關(guān)內(nèi)容稱(chēng)，什么都沒(méi)看，只是看到老巴買(mǎi)了西方石油二十幾個(gè)百分點(diǎn)?！拔抑浪钦J(rèn)真的，就跟著買(mǎi)了差不多100萬(wàn)股。我不會(huì)加碼也不會(huì)花時(shí)間的，反正花時(shí)間也看不懂。那么多人看了那么久蘋(píng)果還是一頭霧水，憑什么我能很快看懂這個(gè)？不過(guò)，我看懂老巴了，所以跟點(diǎn)好玩。我很難在這個(gè)公司上賺到大錢(qián)的，一年內(nèi)賺個(gè)十幾個(gè)點(diǎn)就心滿(mǎn)意足了。”

　　“其實(shí)有點(diǎn)像老巴買(mǎi)的動(dòng)視暴雪。千萬(wàn)別以為老巴懂暴雪，也千萬(wàn)別問(wèn)我西方石油是怎么回事。這個(gè)行為簡(jiǎn)單講就叫套利，當(dāng)然也有被套的概率，但非常小?！?/p>

　　西方石油的最新股價(jià)為60美元左右，以100萬(wàn)股的買(mǎi)入數(shù)量來(lái)看，價(jià)值大概為6000萬(wàn)美元。

　　不過(guò)值得一提的是，巴菲特此輪建倉(cāng)西方石油開(kāi)始于2022年第1季度，當(dāng)時(shí)西方石油股價(jià)處于相對(duì)低位。段永平此刻“抄作業(yè)”加倉(cāng)，最終能否獲利出局還需時(shí)間的考驗(yàn)。

　　A股石油股躁動(dòng)

　　低估值優(yōu)勢(shì)凸顯投資機(jī)會(huì)

　　美股石油公司被投資人紛紛聚焦關(guān)注的同時(shí)，A股相關(guān)石油公司也在被密切關(guān)注。

　　近日，“三桶油”——中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油股價(jià)紛紛大漲。3月7日，“三桶油”股價(jià)均創(chuàng)階段新高，中國(guó)石油股價(jià)盤(pán)中觸及5.84元高位，創(chuàng)去年6月以來(lái)新高。同日，中國(guó)石化股價(jià)盤(pán)中上漲至5.45元，股價(jià)創(chuàng)2018年10月以來(lái)新高。中國(guó)海油盤(pán)中復(fù)權(quán)價(jià)則創(chuàng)出上市以來(lái)新高。

　　2023年以來(lái)（截至3月10日），石油板塊個(gè)股輪番上漲。中國(guó)石油累計(jì)上漲9.46%；中國(guó)石化累計(jì)上漲19.50%；中國(guó)海油累計(jì)上漲15.46%。此外，除了“三桶油”，在石油化工、化學(xué)纖維、石油開(kāi)采、采掘服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈中，宇新股份、恒逸石化、新潮能源、恒泰艾普、華錦股份、東華能源等同樣錄得不俗漲幅，今年以來(lái)漲幅均超過(guò)10%，跑贏滬深300同期2.47%的表現(xiàn)。

　　同樣受益于油價(jià)上漲等因素影響，不少石油股交出了一份不俗的2022年業(yè)績(jī)成績(jī)單。如中國(guó)石油、中國(guó)海油、廣匯能源，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)母公司凈利潤(rùn)上限分別為1550億元、1436億元與115億元，分別同比預(yù)增68%、104%與129.86%。而與此同時(shí)，其估值水平仍處于相對(duì)低位，如中國(guó)石油為7倍（TTM）左右，中國(guó)海油、廣匯能源均為6倍（見(jiàn)表2）。

　　正因?yàn)榈凸乐?、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等原因，石油股也獲得了不少機(jī)構(gòu)加碼追捧。

　　近日，通源石油一項(xiàng)增發(fā)4664.72萬(wàn)股、募資1.6億元的定增落地，在通源石油該次定增的8名認(rèn)購(gòu)對(duì)象中，諾德基金、財(cái)通基金等眾多機(jī)構(gòu)搶籌認(rèn)購(gòu)。

　　另外，從去年四季度的基金持倉(cāng)來(lái)看，不少石油標(biāo)的受到知名基金經(jīng)理的加碼。由傅鵬博、朱璘掌舵的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金，四季度末持有廣匯能源13426萬(wàn)股，相較于三季度末增倉(cāng)3219萬(wàn)股。截至四季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值持倉(cāng)廣匯能源市值達(dá)12億元，為該基金第七大重倉(cāng)股。此外，由丘棟榮、吳承根操盤(pán)的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置基金，四季度同樣加碼了廣匯能源。截至四季度末，該基金持倉(cāng)1767萬(wàn)股股份，持倉(cāng)市值為1.6億元。至此，廣匯能源新進(jìn)成為該基金第三大重倉(cāng)股。

　　值得一提的是，“三桶油”股價(jià)近日領(lǐng)跑，與中國(guó)特色的估值體系、國(guó)企改革等因素催化有關(guān)。在分析人士來(lái)看，中字頭機(jī)會(huì)將有望持續(xù)，而中字頭的石油股未來(lái)表現(xiàn)也值得期待。

　　“中字頭行情接下來(lái)依舊存在機(jī)會(huì)。在建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義估值體系的背景下，國(guó)企本身估值偏低，與利潤(rùn)并不匹配，新一輪國(guó)企估值提升行動(dòng)有望繼續(xù)實(shí)行，所以中字頭國(guó)企仍然存在機(jī)會(huì)。”

　　“石油股今年也會(huì)存在一定的機(jī)會(huì)，巴菲特持續(xù)加倉(cāng)西方石油能夠看出其對(duì)于石油行業(yè)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)判。疊加全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，對(duì)于石油的需求也將會(huì)提升。中字頭石油股也將有望迎來(lái)估值、業(yè)績(jī)提升的‘戴維斯雙擊’?！本挢S投顧高級(jí)投資顧問(wèn)侯賢平向《紅周刊》如是分析指出。

　　（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）