在以往的文章中，講述了許多企業(yè)并購重組的案例，并購是企業(yè)資產(chǎn)重組的方式和快速擴(kuò)張的途徑，是企業(yè)走向發(fā)展壯大的“快車道”。據(jù)國內(nèi)外的相關(guān)研究來看，并購是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后想要發(fā)展的難以回避的一環(huán)。而在兼并收購中，一個最基本也是最重要的要素就是現(xiàn)金，沒有資金，企業(yè)的經(jīng)營活動難以維續(xù)。而并購融資能夠很好地解決必要的資金需求，這也是每一家企業(yè)必須要重視的問題。

一、并購融資概述

（一）含義

融資是指企業(yè)通過各種途徑、路徑并采取相應(yīng)手段獲取資金用于企業(yè)的經(jīng)營活動的過程。融資是每一家公司都必須要具備的重要能力，融資對企業(yè)的發(fā)展起著相當(dāng)重要的作用。

（二）意義

公司籌資來源、投資方向、投資收益和對股東的分配方式給予公司活力，管理者的洞察力賦予公司長遠(yuǎn)的發(fā)展計劃，但是只有現(xiàn)金才能給予公司生命的力量。通過對資金的循環(huán)利用（獲得、支付、歸還資金），可以盤活企業(yè)，給予企業(yè)生命的力量。在兼并收購中，公司可將籌集的資金用于新的投資項(xiàng)目中，使缺乏動力的企業(yè)獲得“能量”，再一次動了起來。

（三）并購重組中融資的作用

1、滿足并購重組中的現(xiàn)金支付問題；

2、解決重組后增量資金投入整合問題。

二、并購融資的方式

根據(jù)融資獲得資金的來源，我國企業(yè)并購的融資方式可以分成內(nèi)部性融資和外部性融資。

（一）內(nèi)部性融資

1、含義：內(nèi)部融資是指企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營活動獲得的利益并累積起來的一部分資金。通常會是企業(yè)的留存收益、提取的折舊基金、無形資產(chǎn)攤銷等企業(yè)可以在日常的經(jīng)營活動中獲得的并長期留存在企業(yè)內(nèi)部可供使用的“免費(fèi)”資金。

2、特點(diǎn)：簡便、快捷；不涉及發(fā)行費(fèi)用。自身資金比較雄厚的企業(yè)在對外收購時可以采用這種融資方式，這種方式也適合企業(yè)去收購一些小型的收購業(yè)務(wù)。但畢竟內(nèi)部供給的資金有限，很難滿足企業(yè)并購所需要的大量資金。

（二）外部性融資

1、 含義：外部融資是指企業(yè)通過采取一定的方式從企業(yè)外部籌集并購所需資金。

2、種類：根據(jù)資金的性質(zhì)，可將外部融資分成債務(wù)融資和權(quán)益融資。

（1）債務(wù)融資

① 含義：債務(wù)融資是指企業(yè)通過對外舉債的方式獲取所需資金。

② 類型：其包括商業(yè)銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)和企業(yè)通過發(fā)行公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等方式來獲得融資資金。

③ 特點(diǎn)：不會稀釋股權(quán)、不會影響股權(quán)、具有很高的財務(wù)風(fēng)險，具有還本付息的剛性約束。

（2）權(quán)益融資

① 含義：是指企業(yè)通過吸收投資方直接投資、發(fā)行股票等方式取得資金。這時候直接投資方和獲得公司股票的投資者獲得公司的股權(quán)權(quán)益，但需支付相對應(yīng)的資金。

② 類型：投資方直接投資、企業(yè)發(fā)行股票（公開或非公開）

③ 特點(diǎn)：容易稀釋股權(quán)、不存在還本付息的壓力、會有威脅到控股股東控制權(quán)的危險、需要支付一定的稅負(fù)，融資成本高。

三、并購融資風(fēng)險及其防范

（一）風(fēng)險

在企業(yè)的并購融資活動中，首先需要對本次融資活動進(jìn)行預(yù)算的估值，要先了解清楚自身需要多少資金，如果企業(yè)考慮到的預(yù)算資金超過實(shí)際所需要的資金，則會增加企業(yè)的籌資成本；但如果預(yù)算的資金低于實(shí)際所需要的資金，則企業(yè)需要再臨時去融資，這時候便會增加企業(yè)的籌資負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)。把預(yù)算的資金確定下來之后則需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況（企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方式、主要業(yè)務(wù)等）來選擇融資方式。

1、如果選擇內(nèi)部融資，即企業(yè)選用自身已有的流動性資金來進(jìn)行并購?fù)顿Y，這樣做能夠降低融資風(fēng)險，但很可能導(dǎo)致企業(yè)缺乏流動資金、資金周轉(zhuǎn)困難的情形，在企業(yè)的經(jīng)營活動中難免會遇到一些不確定和不穩(wěn)定的因素，當(dāng)出現(xiàn)發(fā)展機(jī)會且伴隨著不確定性因素時，在企業(yè)發(fā)展需要資金的前提下，若企業(yè)將自身資金用于并購而重新融資又出現(xiàn)困難時，就會在成機(jī)會成本的增加，還會產(chǎn)生新的財務(wù)風(fēng)險。

2、如果采用外部性融資的方式，外部融資又有多種渠道和方式?？梢赃x擇單一的融資方式，也可以選擇多種融資方式組合在一起使用。

在外部融資中，企業(yè)需要考慮融資后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題，融資方式的不同組合會給企業(yè)帶來融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險。當(dāng)融資方式比例選擇不恰當(dāng)時會造成融資成本過高，當(dāng)融資方式期限選擇不當(dāng)時，會造成流動性障礙從而導(dǎo)致并購無法進(jìn)行。若該并購涉及上市等，則影響頗深。

根據(jù)資金的性質(zhì)，可將外部融資分成債務(wù)融資和權(quán)益融資。債務(wù)融資中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時，則將面臨利息支付風(fēng)險和按期還本風(fēng)險，資金壓力很大。權(quán)益融資中，在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，企業(yè)不能單單考慮股權(quán)籌資的長期性和無償性，高速擴(kuò)張股本，如果業(yè)績跟不上股本的擴(kuò)張，會使每股收益不斷下降，影響企業(yè)的市場形象；如果并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，會使股東利益受損，從而為惡意收購（敵意收購）提供了機(jī)會。

（二）防范措施

1、提升企業(yè)信用等級，提高融資水平。

2、建立科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)，規(guī)避融資風(fēng)險。

3、提高管理力度，做好企業(yè)融資風(fēng)險防范工作。

四、萍論

1、并購融資是每一家企業(yè)都需要關(guān)注的問題，每家企業(yè)也都掌握必要的融資技能。通過對資金的循環(huán)利用（獲得、支付、歸還資金），可以盤活企業(yè)，給予企業(yè)生命的力量。

2、并購融資既能夠滿足并購重組中的現(xiàn)金支付問題又可以解決重組后增量資金投入整合問題。

3、并購融資分成內(nèi)部融資和外部融資。企業(yè)選擇哪一種融資方式，都有其相對應(yīng)的風(fēng)險，企業(yè)需要采取措施去應(yīng)對它。