注意：文中涉及到的個(gè)股僅作為案例分析，不作為投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

我經(jīng)常說(shuō)，A股中有兩個(gè)賽道是普通投資者最容易賺到錢(qián)的地方，一個(gè)是消費(fèi)，一個(gè)是醫(yī)療。雖然我鐘愛(ài)科技股，自己也布局好幾只，但是我知道科技股賺錢(qián)的難度要比消費(fèi)與醫(yī)療大，它需要投資者不光對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，更要對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)有深邃的理解。

當(dāng)然，如果我們進(jìn)一步來(lái)講的話(huà)，消費(fèi)跟醫(yī)療比較 ，消費(fèi)股賺錢(qián)的機(jī)會(huì)比醫(yī)療股還要大。

有個(gè)有趣的現(xiàn)象是，在A股市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)“液體”的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)都十分賺錢(qián)。

什么酒類(lèi)、調(diào)味品、水、奶類(lèi)，這些企業(yè)有著超高的毛利率與凈資產(chǎn)收益率（ROE），但若論利潤(rùn)率、商業(yè)模式，表現(xiàn)最佳的企業(yè)還是白酒類(lèi)企業(yè)，這可能與我們喝酒上癮、消費(fèi)升級(jí)有關(guān)。

雖然白酒不是高科技企業(yè)，其漲幅幾乎由盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，它卻是A股的頂級(jí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在當(dāng)前全球資產(chǎn)荒的大背景之下，每次白酒股下跌，都是不錯(cuò)的布局機(jī)會(huì)。

我們從白酒股的走勢(shì)也可以看到，A股市場(chǎng)的每次大跌，率先跳空反彈的往往是白酒股。

對(duì)于普通股民來(lái)說(shuō)，如果在A股投資，不是配置不配置白酒的問(wèn)題，而是配置多少白酒股的問(wèn)題。只要大家能夠以合理的價(jià)位進(jìn)入，從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，你很難在白酒股上面賠錢(qián)。

當(dāng)然，我的意思并不是讓你周一開(kāi)盤(pán)不問(wèn)青紅皂白殺入白酒股。

事實(shí)上，即使是貴州茅臺(tái)這樣的股票，也不值得你不管不顧得拿著，你必須時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，跟隨企業(yè)一起成長(zhǎng)才行，賽道超級(jí)棒，企業(yè)也得一流。

那么，現(xiàn)在的白酒股到底有多貴？我以五糧液為例，來(lái)給白酒企業(yè)估一下值。

對(duì)于五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖這樣的發(fā)展穩(wěn)定、品牌價(jià)值高、現(xiàn)金流超好的企業(yè)，最適合用“現(xiàn)金流貼現(xiàn)法”（DCF）進(jìn)行估值，通過(guò)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，能夠估計(jì)出某一個(gè)企業(yè)最少值多少錢(qián)。

運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法所給的一系列取值，全部都是用的最保守的數(shù)據(jù)，最低配置，具體需要注意以下幾點(diǎn)：

1、首先要深刻理解企業(yè)的自由現(xiàn)金流含義

我們可以把企業(yè)的自由現(xiàn)金流理解為，一個(gè)企業(yè)在扣除各項(xiàng)開(kāi)支之后，可以自由支配的錢(qián)。這跟一個(gè)家庭差不多，一家人的儲(chǔ)蓄肯定是要扣除相應(yīng)的生活開(kāi)支、房貸等，最后剩余的部分，這部分錢(qián)才是你可以自由支配的。

當(dāng)然，我對(duì)五糧液進(jìn)行核算的時(shí)候，是以五糧液2020年預(yù)估的凈利潤(rùn)208億作為基礎(chǔ)的。

2、確定企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率

我們拿五糧液來(lái)說(shuō)，過(guò)去10年，五糧液凈利潤(rùn)以平均20—30%的速度增長(zhǎng)，在可以看到的后三年，五糧液同樣可以保持25%的增速。那么，我們可以保守一些，給未來(lái)十年的五糧液以15%增長(zhǎng)率。

在10年之后，我們給五糧液5%的永續(xù)增長(zhǎng)率。也就是說(shuō)，在10年之后，我們假設(shè)五糧液能夠永久以5%的速度持續(xù)增長(zhǎng)下去。

3、確定貼現(xiàn)率

至于貼現(xiàn)率，其實(shí)也很好理解。假如明年別人會(huì)給100塊錢(qián)，你現(xiàn)在急用錢(qián)，你會(huì)說(shuō)，能不能現(xiàn)在就給我，我可以給你一個(gè)折扣，你給我98元就行了，這無(wú)端“消失”的2元就是貼現(xiàn)，即100元2%的貼現(xiàn)率。

我們?cè)诮o企業(yè)估值的時(shí)候，由于未來(lái)的錢(qián)不是現(xiàn)在的錢(qián)，對(duì)未來(lái)的錢(qián)進(jìn)行估值，其中肯定有一定的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要我們對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流進(jìn)行打折處理，資金的不確定性越大，折扣就大。

我為五糧液估值，采用8%的貼現(xiàn)率，相對(duì)于4%的銀行理財(cái)收益率，6—7%的信托收益率，8%的取值比較合理。

確定好貼現(xiàn)率（8%）、永續(xù)增長(zhǎng)率（5%）、平均增長(zhǎng)率（15%）這三個(gè)數(shù)據(jù)，我們就可以按照DCF方法，為五糧液估值。

這個(gè)估值圖花費(fèi)我10分鐘時(shí)間，具體不懂的大家可以自行百度。

通過(guò)DCF估值法，我得出10年后五糧液的最保守估值是1.67萬(wàn)億，相對(duì)于當(dāng)前的估值還有1倍的空間。

不過(guò)，大家記住，我估計(jì)出來(lái)這個(gè)1.67萬(wàn)億，它只是一個(gè)極值概念，這個(gè)估值計(jì)算的是最差結(jié)果，我如果對(duì)其中的數(shù)字稍加修改，就會(huì)變成另外一個(gè)遠(yuǎn)高于1.67萬(wàn)億的數(shù)字。

比方說(shuō)，我把凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率改為20%，永續(xù)增長(zhǎng)率改為10%，貼現(xiàn)率改為6%，估計(jì)這個(gè)數(shù)字就會(huì)來(lái)到4萬(wàn)億左右了。

當(dāng)然，我給五糧液估值，是為了告知大家這個(gè)黃金賽道未來(lái)的空間，讓大家對(duì)白酒這個(gè)行業(yè)重視起來(lái)，并不是為了讓大家馬上買(mǎi)入。

事實(shí)上，就目前來(lái)看，五糧液當(dāng)前的估值已經(jīng)透支了其明年的利潤(rùn)空間，當(dāng)前五糧液的市值最起碼還有20%的下跌空間，才會(huì)回到其合理估值區(qū)域。

當(dāng)然，你可能說(shuō)，我愿意被套1-2年，您可千萬(wàn)別這么說(shuō)，只要是一個(gè)普通人，資金被套一兩年都受不了，包括我。

我買(mǎi)股票只買(mǎi)能持續(xù)十年盈利的，但是你讓我一動(dòng)不動(dòng)拿十年很難，我這上有老、下有小的，用錢(qián)的地方多的是，說(shuō)不定哪一天急用錢(qián)，就全部取出來(lái)了。

2018年在上海買(mǎi)房的時(shí)候，我?guī)缀醢阉械墓善?、基金全部清倉(cāng)，就連余額寶中的那點(diǎn)錢(qián)都清了，就差賣(mài)血了，2019年也只有一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)在股市折騰，沒(méi)辦法，這就是生活。

所以，對(duì)于我個(gè)人來(lái)說(shuō)，買(mǎi)入股票之后不久就要處于盈利狀態(tài)，這對(duì)我很重要，其實(shí)這對(duì)絕大多數(shù)普通人都很重要。