我們可以將可轉(zhuǎn)債看成是“一張普通公司債券+一份看漲期權(quán)”，看漲期權(quán)賦予債權(quán)人一種選擇權(quán)，即債券持有人可以在一定的時期內(nèi)按照一定的比例將債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票，也可以不轉(zhuǎn)換，繼續(xù)持有債券。

一、何為可轉(zhuǎn)債終止上市？

可轉(zhuǎn)債券終止上市就是指退出上市交易，終止上市常見的原因包括如下：

1.可轉(zhuǎn)債到期

和其他債券一樣，可轉(zhuǎn)債也是有期限的，存續(xù)期最短為3年。

如果投資者在存續(xù)期內(nèi)未轉(zhuǎn)換成股票，可轉(zhuǎn)債就相當(dāng)于一般的公司債券，公司到期還本付息，可轉(zhuǎn)債退市。

2. 強制贖回

一般可轉(zhuǎn)債會約定強制贖回條款，當(dāng)發(fā)行人在滿足一定的條件下可以依據(jù)強制贖回條款來贖回債券。

如：當(dāng)正股股價已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價時，而債權(quán)人仍不愿意轉(zhuǎn)股。

3.回售

可轉(zhuǎn)債持有人在滿足一定的條件下可以按照約定的價格將可轉(zhuǎn)債賣回給上市公司。

4.撤銷發(fā)行

如果可轉(zhuǎn)債在上市期間，發(fā)生不滿足上市的條件，將被終止上市。

二、可轉(zhuǎn)債終止上市對股價的影響

不同原因?qū)е驴赊D(zhuǎn)債終止上市會對股價產(chǎn)生不同的影響。

一般情況，因可轉(zhuǎn)債到期、強制贖回、回售導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債終止上市對股價的影響偏中性；但是如果是撤銷發(fā)行的，對股價的影響偏利空。例如近年的“東方日升”可轉(zhuǎn)債因撤銷發(fā)行導(dǎo)致終止上市，連續(xù)3個交易日股價跌幅超過40%。

2021年1月28日，東方日升發(fā)布了《關(guān)于簽訂募集資金三方監(jiān)管協(xié)議公告》，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債已募集資金 33億元。

可是到了1月29日卻峰回路轉(zhuǎn)，當(dāng)日晚間，公司發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計為-1.4億～-0.6億元。

2月1日，東方日升以跌停開盤。晚間，公司再次發(fā)布公告稱，由于2020年扣非凈利潤為負(fù)，可能導(dǎo)致公司不符合可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件，決定中止上市。

2月1日～3日，股價連跌3天。

2月3日晚間發(fā)布公告稱，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不符合可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市條件，決定終止本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行。