深夜一聲驚雷。10月31日晚11點(diǎn)多，貴州茅臺(tái)(600519)公告“重大事項(xiàng)”：53度貴州茅臺(tái)(600519)酒（飛天、五星）出廠價(jià)提價(jià)！

公告20分鐘提價(jià)即生效。據(jù)悉，大單品飛天茅臺(tái)最新的出廠價(jià)已從969元/瓶調(diào)整為1169元/瓶，但市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)（零售建議價(jià)格）1499元/瓶暫時(shí)不變。11月1日開盤，茅臺(tái)股價(jià)大幅拉漲，帶動(dòng)食品飲料ETF（515170）等一眾重倉(cāng)茅臺(tái)和白酒的ETF走強(qiáng)。

時(shí)隔六年，飛天茅臺(tái)為何選擇此時(shí)漲價(jià)？

茅臺(tái)近20年經(jīng)歷了四任董事長(zhǎng)，新一屆班子創(chuàng)新動(dòng)作頗多，上臺(tái)三年持續(xù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)：

1）力推茅臺(tái)直銷改革，上線i茅臺(tái)，直銷占比從30%+提升至40%+；

2）非標(biāo)產(chǎn)品占比增多，1935、生肖酒、節(jié)氣酒、飛天小酒等品種不斷翻新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；

3）跨界冰淇淋、咖啡，把觸角伸向年輕人群體，試圖低門檻培養(yǎng)新一代茅臺(tái)消費(fèi)者，讓更多年輕人淺嘗“第一口茅臺(tái)”。

而對(duì)于大單品飛天茅臺(tái)的提價(jià)，卻始終只聞樓梯響，已經(jīng)創(chuàng)下六年歷史最長(zhǎng)未提價(jià)的記錄，上一次是2017年底公司公告出廠價(jià)上調(diào)18%，此次直接宣布提價(jià)20%，實(shí)屬意料之外。

早在2021年股東大會(huì)前，丁雄軍就釋放了一些提價(jià)信號(hào)：“飛天53%vol 100ml一瓶賣399元，500ml相當(dāng)于1995元（相當(dāng)于已經(jīng)漲價(jià)了），還是有很多人定時(shí)去搶?！毖韵轮猓?99元茅臺(tái)小酒的線上申購(gòu)，是在試探市場(chǎng)反應(yīng)，“變相實(shí)現(xiàn)提價(jià)”。

近兩年，大宗商品、糧食價(jià)格不斷飆漲，今世緣(603369)等地方酒企早就在部分產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)提價(jià)，但備受矚目的飛天茅臺(tái)卻遲遲未有實(shí)際動(dòng)作。一方面是直銷改革已經(jīng)動(dòng)了經(jīng)銷商的奶酪；另一方面近年白酒行業(yè)的普遍遇冷，疊加過往數(shù)年行業(yè)漲價(jià)受政策端及輿論約束爭(zhēng)議，讓這家白酒龍頭未能定決心。

此次下定決心，或與三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期、茅臺(tái)保增長(zhǎng)有關(guān)。剛剛過去的中秋國(guó)慶雙節(jié)過后，茅臺(tái)傳出批價(jià)全線暴跌。

茅臺(tái)提價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)影響究竟多大？

有業(yè)內(nèi)人士測(cè)算飛天茅臺(tái)指導(dǎo)價(jià)提價(jià)對(duì)貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)彈性表示：“情緒價(jià)值大于提價(jià)本身”。

如果只有飛天產(chǎn)品提，指導(dǎo)價(jià)也不提，對(duì)業(yè)績(jī)彈性影響有限。

2023年茅臺(tái)1456億收入中，1254億茅臺(tái)酒，202億系列酒。茅臺(tái)酒中飛天716億，非標(biāo)538億。飛天中經(jīng)銷部分收入358億，提價(jià)20%是指這358億提價(jià)20%，直接增加72億收入?？紤]13%消費(fèi)稅+25%所得稅，凈利潤(rùn)提高45億，23年利潤(rùn)預(yù)期750億，凈利潤(rùn)彈性6%。

但也有不同的聲音表示，茅臺(tái)此次提價(jià)只是一個(gè)開始的信號(hào)，或預(yù)示后續(xù)有更多更大膽的動(dòng)作。

前兩年，中泰證券就公開將貴州茅臺(tái)對(duì)標(biāo)世界頂級(jí)奢侈品——愛馬仕，認(rèn)為茅臺(tái)和愛馬仕都在各自的領(lǐng)域具有差異化優(yōu)勢(shì)和稀缺性，呈現(xiàn)出高價(jià)位、供不應(yīng)求的特點(diǎn)，同時(shí)指出茅臺(tái)增長(zhǎng)能力和盈利能力相對(duì)更強(qiáng)。

而奢侈品都具有較強(qiáng)的定價(jià)能力，受益于營(yíng)收規(guī)模高增和毛利率提升，愛馬仕2021年凈利率同比提升5.54pct至27.22%。

對(duì)標(biāo)愛馬仕，茅臺(tái)在定價(jià)權(quán)方面的潛力尚未充分釋放，如果有提價(jià)預(yù)期，或進(jìn)一步掀起圈層、禮品、收藏等風(fēng)潮，傳導(dǎo)至茅臺(tái)的需求端，從而對(duì)茅臺(tái)價(jià)格和業(yè)績(jī)構(gòu)成強(qiáng)支撐。

茅臺(tái)為首的白酒板塊可以抄底了嗎？

今年以來，市場(chǎng)對(duì)于白酒市場(chǎng)庫(kù)存周轉(zhuǎn)、渠道壓力的擔(dān)憂情緒較重，以及外資流出，導(dǎo)致白酒板塊持續(xù)承壓。

此次茅臺(tái)超預(yù)期大幅提價(jià)，機(jī)構(gòu)大呼“超預(yù)期”，解讀集中在“估值溢價(jià)”“積極信號(hào)”“開啟新周期”。

一方面，解除了議價(jià)力的制約因素，對(duì)資金中期投資的吸引力大大增強(qiáng)。對(duì)照國(guó)際奢侈品及中國(guó)提價(jià)能力較強(qiáng)的中藥品牌，估值有望底部上行。

另一方面，在行業(yè)深度調(diào)整周期中，龍頭帶頭提價(jià)，或引領(lǐng)市場(chǎng)化定價(jià)的新周期，帶動(dòng)白酒整體量?jī)r(jià)齊增。同時(shí)為行業(yè)高端、次高端產(chǎn)品的發(fā)展空間打開天花板。

作為A股第一高價(jià)股，貴州茅臺(tái)股價(jià)高達(dá)1800元/股，買一手近20萬元，對(duì)于普通投資者資金門檻非常高，而低門檻、高效率的指數(shù)基金食品飲料ETF（515170）一手僅70元左右。跟蹤細(xì)分食品指數(shù)，指數(shù)成份股內(nèi)，貴州茅臺(tái)倉(cāng)位占比近16%，遠(yuǎn)超同類消費(fèi)主動(dòng)權(quán)益類基金中茅臺(tái)的最高倉(cāng)位（10%）。指數(shù)成份股每個(gè)季度調(diào)整一次，未來貴州茅臺(tái)權(quán)重或再調(diào)回至15%閾值，以熨平由于市值增長(zhǎng)帶來的權(quán)重溢出，符合指數(shù)編制規(guī)則。

成分股內(nèi)高端、次高端白酒龍頭含量達(dá)六成，相比其他指數(shù)“高端含量”更高，業(yè)績(jī)更穩(wěn)??；同時(shí)還包括伊利股份(600887)、瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、安琪酵母(600298)、青島啤酒(600600)、海天味業(yè)(603288)、涪陵榨菜(002507)、梅花生物(600873)等吃喝龍頭，兼具成長(zhǎng)和價(jià)值屬性，目前估值都在低位，三季報(bào)業(yè)績(jī)落地，在居民消費(fèi)復(fù)蘇的大背景下，值得長(zhǎng)期關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅作為作者或者嘉賓的觀點(diǎn)，不代表和訊的任何立場(chǎng)，不構(gòu)成與和訊相關(guān)的任何投資建議。

本文轉(zhuǎn)載僅用于傳播閱讀，如原作者不希望在本站展示可聯(lián)系刪除！